80% 的按摩椅是效益不高的摆设
2025 年 12 月 3 日，乐摩吧敲响了上市的钟。你的肩颈痛苦，全部转化成了背后那位福建老板 25 亿港币市值的滚滚钱流。
在共享经济赛道，乐摩吧确实活得幸运，因为它似乎没有"天敌"。
共享单车的天敌是冬天，羽绒服蹬不动两脚轮，用户活跃度入冬即降；共享充电宝的天敌是 to C 充电宝，一小时 4 元，仔细算算还是自己买一个宝儿更划算。
只有共享按摩椅没有对手，有的只是刚需。你生得越累，它就活得越刚。它哪是一个脆皮的共享行业，分明就是一个铁直的"大健康产业"。
乐摩吧的财富密码，可以拆解为定价、点位、刚需。但它也有一个 Bug：20% 的点位创造了 80% 的营收，其余的 80% 点位更像布展。
这透露出一个信号：乐摩吧短期的产品营收模型，被市场验证了，但资本都在瞧着他：能否靠这张椅子，建构起更有护城河的生态体系。概括成一句话就是：能否让"牛马们"躺下之后，持续释放更多消费潜力，撑起更大的生意盘面？
打开乐摩吧的小程序，我们看到了它隐藏在背后更多的"小心思"。
01 拆解乐摩吧的财富密码：定价、点位、刚需
在一个新品初出茅庐时，定价，往往是商业竞争中的最强武器。
全国的按摩行业定价，仅以北京为例，大概可以分为三档：
A 档：每小时 300 元往上走，兼具按摩与消遣双需；
B 档：每小时 100 元左右的徒手按摩，是盲人按摩店的主力价格区间；
C 档：合算成每小时 50 元左右的共享按摩椅，是乐摩吧们的天下；
乐摩吧的价格占位优势一目了然。它就是按摩行业的"拼多多"， 在你想放松却又不想花费太多时，成为那个高性价比的选择。
不过你知道全场景中，最便宜的乐摩吧在哪里吗？
答案是电影院里的放映厅。在这里，一场电影长度的"靠背按摩"不到 30 元，既能观影又能缓解肩颈疲劳。之所以能如此低价，是因为影厅里的按摩设备月租金仅 300 元 / 台，远低于万达商场里每台 800-1000 元的租金成本。
图｜下次看电影，记得扫一扫
只是很多人不习惯看个电影，还有几个滚球在后背蹭。
低价策略让机器按摩成为人工服务的平替，吸引了大批价格敏感的用户——某种程度上，乐摩吧就是所谓"牛马专座"。
点位，是线下商业竞争的关键。点位是一种稀缺资源，选对了才有规模效应，选错了规模反而会成为负担。
这几年，乐摩吧在全国攻城略地没白干。据乐摩吧的招股说明书披露，它已涵盖商业综合体、影院、机场、高铁站等场景，其中在面积超 3 万平方米的商业综合体覆盖率达 70.4%，年票房五百万以上影院覆盖率 35.0%，年人流量千万级机场覆盖率 60.0%。
基本上，把所有伤你气血的地方，都跟你进行了"兜底"设计。
刚需，决定了业务的想象空间。时下，"浑身不得劲"的亚健康人群已占主流。有调查显示，在北京、上海、深圳等高强度大城市，青年人的亚健康人群占比达到了 70%。
这让按摩比书籍拥有了更广泛的大众基础——书虽然是无价的精神食粮，但很多人一年读不到一本书。按摩却是实实在在"付钱后效果就立竿见影"的及时行乐、上班摸鱼、秒级补血。
单从这个商业模型来说，乐摩吧确实是一个看上去不错的好生意。
据披露，乐摩吧 2022 年、2023 年及 2024 年全年总收入分别为 3.30 亿元 、5.87 亿元 和 8.00 亿元 ；2025 年前八个月营收为 6.31 亿元 ，同比增长约 18.7%。
2022 年、2023 年及 2024 年经调整净利润分别为 853 万元 、9468 万元 和 1.00 亿元 ；2025 年前八个月期内利润为 8855 万元 ，接近 2024 年全年水平 。
盘子不算特别大，但一直在增长。
02 乐摩吧的中长期隐忧，80% 的座椅是摆设？
乐摩吧招股书并未披露，在一个商场安装一台按摩椅，背后需要付出多少成本。市场行情是，一台按摩椅的批发价大概在 1000 到 4000 元之间。
如果要做生意，椅子太差的不行，太好的较贵，企业采购风格，多会选择中位数。如果按照 2000 元采购价计算，再加上月 1000 元的租金，明面上不含人工、渠道拓展的成本投入，每台成本大概在 3000 元以上。
按照每人平均按摩半小时 22 元计算，一台按摩椅每月能有超 150 人次的使用、机器就能保本。
当然这是理想情况，背后不同的点位，可能还需要考虑到给商业体分成。
这只是一本成本账，没有对错。外界对乐摩吧关注的点在于：它呈现出一种 20% 的点位，支棱起 80% 的营收的生意格局。
据招股书披露，目前乐摩吧已经在全国 337 个城市拥有超过 49,000 个服务网点，投放了超过 53.6 万台按摩椅 / 按摩垫，市占率已经达到了近 43%。
但这当中，点位带来的营收价值，却呈现"二八定律"。
2024 年前三季度，乐摩吧在影院配置了 32.05 万台按摩椅，占比近 80%；在商业体配置了 6.90 万台设备，占比不足 20%。
然而，点位的营收贡献却严重不均。占比近 80% 的影院，平均每台按摩设备的交易额为 543.59 元；占比近 20% 的商业体，每台设备交易额为 8805.53 元。
可以总结：共享按摩椅行业的主战场，在商场。
这种营收格局，很容易暴露乐摩吧长期的经营风险和短板。
首先，现金奶牛过度依赖商场黄金点位。商场黄金点位作为一种稀缺资源，越用越少，可能会影响乐摩吧中长期的营收增速；
随着竞争加剧，不排除商场点位"坐地起价"，乐摩吧如果将涨价成本转移到消费者，将面临消费者用脚投票的局面；
商场自身也面临流量危机，乐摩吧与商场的命运，绑在一个篮子里。
图｜躺睡群，俨然把乐摩吧睡成了另一个"宜家"
其次，影院占用了乐摩吧 80% 的点位投资，用户习惯却并未养成（即边看电影边按摩），导致营收效率低下，资产回报率不高。这些点位不仅消耗资金，还可能产生持续的运维、清洁、维修成本。
如果用的人不多，乐摩吧把它包装为一种"品牌宣传投资"，意义也并不大。
面对这种情况，作为生意者，乐摩吧显然已经在寻找更多增长曲线：
进一步深耕商场、机场等黄金点位，毕竟这两个场景中，乐摩吧的占比为 70% 和 60%，还有进一步发展的空间。同时影院的投资回报率是否有优化空间，也可以纳入考察。
寻找能支棱起增长的"第二场景曲线"，比如写字楼、办公园区、社区等。尤其现在越来越多的写字楼 B1 层食堂区，开始多了许多按摩椅。
未来扩大出海，也是它求得发展的一极。但目前还未大面积铺开。
但这些只是谁都能想到的常规操作，它还需要讲出更吸引人的场景故事，才能服众。
这个秘密，似乎在它的小程序里，能见着一点端倪。
03 乐摩吧能转型成"大健康企业"吗，难
打开乐摩吧的小程序，或许人们会意外。原本以为它就是一个充值和付费平台，反而像是一片"隐藏的花园"，页面里既设有健康报告，也开设了电商专区，左手握着用户数据，右手做起了生意。
"健康报告"或许是很多体验过乐摩吧的用户所忽略的，只需输入姓名与年龄，便能查询到此前在按摩椅上通过生物传感器记录下的身体数据，包括脉搏波形、心率、血氧饱和度、血压、血管硬化度、HRV 值等。
图｜乐摩吧小程序后台的身体健康报告（节选）
虽然报告也提示：数字只是起到参考价值、用于健康预警，但这些直观的数字仍可能在一定程度上影响用户的健康感知与后续行为。
"电商"部分则以"乐摩优选"呈现，从百元级的家用按摩器，到数千甚至上万元的自营品牌按摩椅，品类覆盖颇广。乐摩吧尚未披露该板块的具体营收贡献。
不过根据国内用户实际使用情况，这类小型电商仍不是大型电商平台的对手。
可以看出，乐摩吧正尝试以按摩服务为起点，向外延伸业务链条。若能走通，它将有望从单纯的设备提供商，转型为更具想象空间的健康生态服务商——例如基于用户数据开发健康增值服务、为 B 端导流，或为自有电商提供精准推荐。
然而这条路注定漫长且充满不确定性。对于功能明确的小程序，用户停留时间通常很短，难以分散注意力到后续服务环节，生态转化并非易事。
乐摩吧上市后，股价数日冲高后即陷入下行区间，显示资本市场对乐摩吧的股价位存在分歧。
图｜乐摩吧上市以来股价走势
作为一个严重依赖少数点位来赚钱的企业来说，它的增长天花板不算高、虽然小程序上项目琳琅满目，但基本上主要营收还是依赖自营模式下的 C 端顾客按摩、和一点加盟商加盟费。
想要在这个基本盘之外讲出新故事，这条路并不好走。
说来说去，现阶段的乐摩吧，做得也是一个肩膀和腰都会痛的苦生意，跟躺在上面的年轻人们一样。
这世界从未有躺赢一说。
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